توقعات توزيعات أرباح مركز MRSK ومنطقة الفولغا. تظل MRSK في الوسط ومنطقة الفولغا قصة أرباح. المؤشرات المالية مليار روبل

الأرباح التراكمية خلال الـ 12 شهرًا القادمة: 0.0311 فرك.(تنبؤ بالمناخ)
متوسط ​​معدل نمو الأرباح 3 سنوات: 87.15%
الأرباح القادمة: 0.0311 فرك. (12.04% ) 25.06.2020 (تنبؤ بالمناخ)

إجمالي المدفوعات حسب السنة

سنة الأرباح (روبل) يتغير إلى السابق سنة
المسار 12 م. (تنبؤ بالمناخ) 0.0311 -23.78%
2019 0.0407 +1.24%
2018 0.0402 +241.28%
2017 0.0118 +41%
2016 0.0083636 +169.79%
2015 0.0031 -44.94%
2014 0.00563 +32.47%
2013 0.00425 +51.79%
2012 0.0028 +123.8%
2011 0.0012511 غير متوفر
2010 0 غير متوفر
2009 0 غير متوفر
2008 0 غير متوفر

جميع المدفوعات

تاريخ إغلاق التسجيل تاريخ الدفع الأرباح (روبل) ٪ وصل
25/06/2020 (توقعات) 0.0311
25.06.2019 0.0407
12.06.2018 0.0402
16.06.2017 0.0118
27.06.2016 0.0083636
29.06.2015 0.0031
11.07.2014 0.00563
08.05.2013 0.00425
14.05.2012 0.0028
06.05.2011 0.0012511

توقعات الربح القادم 12 م: 7000 مليون روبل.
عدد الأسهم القائمة: 112697.82 مليون وحدة.
استقرار المدفوعات: 1
استقرار النمو: 0.86

تعليق:

توفر سياسة توزيع أرباح IDGC للمركز ومنطقة الفولغا الصيغة التالية لحساب حجم أرباح الأسهم: DIV = (صافي الربح) - (الاستقطاعات الإلزامية) - (جزء من الربح المخصص للاستثمارات) - (جزء من الربح المخصص للاستثمارات) سداد خسائر السنوات السابقة). من الضروري أيضًا أن يكون صافي الربح ونسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (في نهاية العام) أقل من ثلاثة. بشكل عام الشركة رابحة وتدفع أرباح جيدة. يُدفع عادةً 25% من الربح وفقًا لـ RAS. وبناءً على نتائج عام 2015، أوصوا بربح 100٪ وفقًا لـ RAS. في نهاية عام 2016، قرر حوالي 43٪ فقط من RAS أو 36٪ من المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية التوصية بتوزيع الأرباح. التدفق النقدي الحر للشركة كافٍ للحفاظ على مستويات أرباح لا تقل عن السنوات السابقة. بناءً على نتائج عام 2018، أوصت IDGC للمركز ومنطقة الفولغا بدفع أرباح بنسبة 50٪ من الأرباح وفقًا لـ RAS.


شركة الاستثمار DOKHOD، شركة مساهمة (يشار إليها فيما يلي باسم الشركة) لا تعد أو تضمن العائد على الاستثمارات. يتم اتخاذ القرارات من قبل المستثمر بشكل مستقل. في إعداد المواد الواردة في هذه الصفحة، تم استخدام المعلومات من مصادر موثوقة في رأي المتخصصين في الشركة. ومع ذلك، فإن هذه المعلومات مخصصة للأغراض المعلوماتية فقط، ولا تحتوي على توصيات وهي تعبير عن الرأي الخاص لمتخصصي الخدمات التحليلية في الشركة. على الرغم من العناية التي بذلها متخصصو الشركة في تجميع هذه الصفحة، إلا أن الشركة لا تقدم أي ضمانات فيما يتعلق بدقة أو اكتمال المعلومات الواردة في هذه الصفحة. لا يجوز لأي شخص، تحت أي ظرف من الظروف، اعتبار هذه المعلومات عرضًا لإبرام اتفاقية في سوق الأوراق المالية أو أي إجراء آخر ملزم قانونًا، سواء من جانب الشركة أو من جانب المتخصصين لديها. ولا تقبل الشركة ولا وكلاؤها أو الشركات التابعة لها أي مسؤولية عن أي أضرار أو نفقات تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر عن استخدام هذه المعلومات. المعلومات الواردة في الصفحة صالحة في وقت نشرها، وللشركة الحق في إجراء أي تغييرات على المعلومات في أي وقت. يجوز للشركة ووكلائها وموظفيها والشركات التابعة لها، في بعض الأحيان، المشاركة في معاملات في الأوراق المالية المذكورة في هذه الصفحة أو إقامة علاقات مع مصدري تلك الأوراق المالية. نتائج الاستثمار في الماضي لا تحدد الدخل المستقبلي، ولا تضمن الدولة عائد الاستثمار في الأوراق المالية. وتحذر الشركة من أن التعامل في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر مختلفة ويتطلب المعرفة والخبرة المناسبة.

عند تشكيل المؤشرات المحسوبة، يتم استخدام أحدث أسعار الإغلاق الرسمية للأوراق المالية ذات الصلة المتاحة اعتبارًا من تاريخ نشر البيانات المقدمة من بورصة موسكو.

IDGC of Center and Volga Region هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف كيلومتر مربع. ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء. وتمتلك روسيتي الحصة المسيطرة (50.4%).

أعلنت الشركة عن زيادة في أرباح المساهمين في النصف الأول من العام بنسبة 12٪ لتصل إلى 7 مليارات روبل، ويستمر مستوى خسائر الكهرباء في الانخفاض، وزادت التدفقات التشغيلية والنقدية. قمنا بمراجعة تقديرات أرباحنا وأرباحنا صعودًا ورفعنا السعر المستهدف من 0.33 روبل روسي إلى 0.39 روبل روسي. وتوصية من "الاحتفاظ" إلى "الشراء"، على أساس إمكانات النمو بنسبة 39% خلال العام المقبل.

  • نعتقد أن أسهم MRKP ستظل من بين الشركات الرائدة في عائد الأرباح في صناعة الشبكات الكهربائية في 2018-2019. تتيح لنا أحجام الأرباح المتوقعة والتدفق النقدي الإيجابي وانخفاض عبء الديون الحفاظ على معدل السداد عند مستوى مماثل للسنوات السابقة. أرباحنا المتوقعة لعام 2018 هي 0.033 روبل روسي. مع DY 11.6٪ للسعر الحالي و 0.036 لعام 2019 مع DY12.8٪. يمكن دفع أرباح مؤقتة لمدة 9 أشهر.
  • وكانت أرقام الإنتاج للنصف الأول من العام أعلى من المخطط لها. وانخفض صافي العرض بنسبة 2.5% نتيجة إلغاء "الميل الأخير" اعتبارًا من 1 يوليو 2017، لكنه جاء أفضل من المخطط له - ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض خسائر الكهرباء. ويستمر معدل الخسارة، على وجه الخصوص، في الانخفاض - 7.65% في النصف الأول من عام 2018 مقارنة بـ 7.98% في عام 2017 و8.97% في عام 2016.
  • إن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بمضاعفات آجلة مقارنة بمجمع شبكة الكهرباء بنسبة 44%، وهو ما نعتبره غير عادل نظراً لارتفاع معدلات دفع الأرباح مقارنة بالشركات الأخرى في مجمع شبكة الكهرباء. تعتبر المستويات الحالية جذابة لفتح مراكز شراء طويلة الأجل على MRKP.

وصف موجز للمصدر

IDGC لمركز ومنطقة الفولغا هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف كيلومتر مربع. ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. يتجاوز طول خطوط الكهرباء 271 ألف كيلومتر، وتتجاوز القدرة الإجمالية لمنشآت الطاقة 42.2 ألف ميجا فولت أمبير. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء.

هيكل رأس المال.الحصة المسيطرة مملوكة لشركة PJSC Rosseti (50.4٪). التعويم الحر 27%.

المؤشرات المالية لـ IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

المؤشرات المالية مليار روبل.
2016 2017
ربح 78,4 91,0
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 13,4 23,6
صافي ربح الأسهم 3,6 11,4
الأرباح، كوب. 1,2 4,0
النسب المالية
2016 2017
هامش EBITDA 17,1% 26,0%
صافي الهامش 4,6% 12,5%
العائد على حقوق المساهمين 10,0% 26,9%
الديون / الخاصة عاصمة 0,65 0,51
  • قامت IDGC للمركز ومنطقة الفولغا بزيادة صافي أرباح المساهمين في النصف الأول من العام بنسبة 11.7٪ إلى 7 مليارات روبل. وبسبب نمو التعريفات، والحد من الخسائر، وانعكاس بيع الكهرباء كمورد الملاذ الأخير بمبلغ 3.3 مليار روبل. كما نتج التأثير أيضًا عن زيادة صافي الدخل الآخر بمقدار الضعف تقريبًا وانخفاض النفقات المالية بنسبة 27٪.
  • وكانت مؤشرات الإنتاج للنصف الأول من العام أفضل من المخطط لها. انخفضت المبيعات المفيدة بنسبة 2.6% بسبب إلغاء "الميل الأخير" اعتبارًا من 1 يوليو 2017، لكنها مع ذلك جاءت أفضل مما كان مخططًا له بنسبة 2.4%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض حجم الخسائر بنسبة 6.4%. وارتفعت إيرادات نقل الكهرباء بنسبة 5.4%. بلغت الإيرادات من إعادة بيع الكهرباء كمورد الملاذ الأخير في النصف الأول من العام 3.3 مليار روبل بدلاً من 5.8 مليار روبل المخطط لها.
  • انخفض هامش التشغيل بشكل طفيف وسط تجاوز النمو في عدد من بنود نفقات التشغيل الرئيسية، ولكن هذا هو اتجاه الصناعة هذا العام. ومن حيث النفقات التشغيلية، ارتفعت بشكل ملحوظ مصاريف الاستهلاك وسداد الخسائر وخدمات نقل الكهرباء والضريبة العقارية.
  • على الرغم من الزيادة في البنود الكبيرة من نفقات التشغيل، يمكن أن يسمى نصف العام ناجحا. وقلصت الشركة خسائرها بنسبة 6.4% من الناحية المادية، وزادت التدفقات التشغيلية والنقدية. لقد قمنا بتحسين توقعات أرباحنا إلى 9.38 مليار روبل روسي. في عام 2018 و 9.35 مليار روبل. في عام 2019، وكذلك على توزيعات الأرباح.
  • في المستقبل، نرى الفرصة لتحسين برنامج الاستثمار. وتناقش الحكومة حاليًا خيار الدفع مقابل الطاقة الاحتياطية لكبار المستهلكين الصناعيين (أكثر من 670 كيلوواط). ويجري النظر في خيار سداد الاحتياطي ابتداءً من عام 2020 بمبلغ 10% مع زيادة إلى 100% بحلول عام 2024، و100% فوراً للعملاء الجدد. ونعتقد أن ذلك سيكون له تأثير محدود على مؤشرات الإيرادات، لكنه قد يؤدي إلى إعادة توزيع القدرات بين المستهلكين، وبالتالي تحسين البرنامج الاستثماري، الذي يشهد ارتفاعا ويستوعب في المتوسط ​​80% من التدفق النقدي التشغيلي في عام 2018. -2022. وفقا لتقديراتنا.

المؤشرات المالية الرئيسية لـ IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

مليون روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك النصف الأول من عام 2018 النصف الأول من عام 2017 يتغير، ٪
ربح 47 797 41 973 13,9%
نفقات التشغيل 39 032 33 539 16,4%
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 13 341 12 232 9,1%
هامش EBITDA 27,9% 29,1% -1,2%
الربح التشغيلي 9 874 9 022 9,4%
هامش التشغيل وصل 20,7% 21,5% -0,8%
صافي ربح المساهمين 6 993 6 258 11,7%
صافي الهامش 14,6% 14,9% -0,3%
EPS، فرك. 0,062 0,056 10,7%
المدير المالي 7 397 6 319 17,1%
فكف 5 021 4 161 20,7%
2 ك 2018 4K 2017
واجب 21 141 24 082 -12,2%
صافي الدين 20 155 20 266 -0,5%
صافي الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 0,81 0,86 -0,04
الديون / الخاصة عاصمة 0,43 0,51 -0,09
العائد على حقوق المساهمين 26,3% 26,9% -0,6%

المصدر: بيانات الشركة، حسابات مجموعة شركات FINAM

توقعات المؤشرات المالية لـ IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

مليار روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك 2 017 2018F 2019F 2020ص
ربح
إيرادات نقل الكهرباء 83,7 87,6 92,4 97,3
بيع الكهرباء والطاقة 6,0 3,3 0,0 0,0
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 23,6 21,3 21,5 23,2
ارتفاع، ٪ 77% -10% 1% 8%
هامش EBITDA 26% 23% 23% 24%
صافي ربح الأسهم 11,4 9,4 9,4 10,2
ارتفاع، ٪ 214% -17% 0% 8%
صافي الهامش 12% 10% 10% 10%
المدير المالي 13,5 16,3 16,9 18,1
النفقات الرأسمالية 9,9 11,4 13,1 15,5
فكف 5,5 6,4 5,4 4,3
صافي الدين 20,3 19,9 19,7 21,1
Ch.debt/EBITDA 0,86 0,93 0,92 0,91
توزيعات الأرباح 4,5 3,7 4,0 4,3
DPS، فرك. 0,040 0,033 0,036 0,038
ارتفاع، ٪ 241% -19% 10% 7%
دي 11,5% 11,6% 12,8% 13,6%

المصدر: توقعات مجموعة شركات FINAM

توزيعات أرباح IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

في عام 2018، اعتمدت الشركة سياسة توزيع أرباح جديدة، نموذجية للشركات التابعة لشركة Rosseti. يتم تعريف قاعدة الأرباح على أنها 50% من الربح المعدل بموجب RAS أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، أيهما أكبر. يتم تعديل صافي الربح لعدد من المؤشرات - برنامج الاستثمار، والتدفقات من الاتصالات الفنية، وإعادة تقييم الأوراق المالية، وما إلى ذلك.

حصل المستثمرون على أرباح عالية على MRKP في السنوات القليلة الماضية:

  • وبلغت حصة توزيعات الأرباح 37% و40% من الربح بموجب المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية في نهاية عامي 2016 و2017 على التوالي. وبحسب RAS، بلغ معدل السداد 43% و41% في عامي 2016 و2017 على التوالي.
  • بلغ متوسط ​​العائد على توزيعات الأرباح المدفوعة للفترة 2016-2017 9.0% اعتبارًا من تاريخ التسجيل.
  • وفي نهاية عام 2017، تم دفع أرباح قياسية بقيمة 4.54 مليار روبل.
نتوقع أن تحافظ MRKP على معدلات الدفع عند مستويات مماثلة للسنوات الأخيرة. أرباحنا المتوقعة لعام 2018 هي 0.033 روبل روسي. مع DY 11.6٪ للسعر الحالي و 0.036 لعام 2019 مع DY 12.8٪. يمكن للشركة دفع أرباح مؤقتة خلال 9 أشهر.

فكرة استثمارية

IDGC of Center and Volga Region هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف كيلومتر مربع. ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء. وتمتلك روسيتي الحصة المسيطرة (50.4%).

  • أعلنت الشركة عن زيادة في أرباح المساهمين بنسبة 26٪ لتصل إلى 10.3 مليار روبل. وذلك بفضل ارتفاع الرسوم الجمركية، وانخفاض الخسائر، وبعض البنود غير المتكررة. ومنذ بداية العام خفضت الشركة خسائرها بنسبة 7% مقارنة بالعام الماضي.
  • يمكن أن تصل الأرباح في نهاية العام إلى مستوى قياسي قدره 12.4 مليار روبل. (+10% على أساس سنوي)، من المتوقع أن يكون التدفق النقدي كبيرًا، بحوالي 7 مليارات روبل.
  • نعتقد أن أسهم MRKP ستظل من بين الشركات الرائدة في عائد الأرباح في صناعة الشبكات الكهربائية في 2018-2019. ستمكن الأرباح المتوقعة وتوليد التدفق النقدي الإيجابي الشركة من خفض الديون بشكل أكبر والحفاظ على دفعات قوية للمساهمين. معدل السداد عند مستوى مماثل للسنوات السابقة. أرباحنا المتوقعة لعام 2018 هي 0.041 روبل روسي. مع DY 14.8٪ بالسعر الحالي.
  • إن قيمة الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بمضاعفاتها الآجلة بنسبة 55%، وهو ما نعتبره غير مبرر نظراً لمعدلات دفع الأرباح المرتفعة، وتوليد تدفقات نقدية كبيرة والحفاظ على ربحية تشغيلية عالية. تعتبر المستويات الحالية جذابة لفتح مراكز شراء طويلة الأجل على MRKP.
  • قد يكون المحفز لإعادة التقييم الإيجابي هو نشر نتائج الأرباح السنوية والموافقة على برامج الاستثمار.
المؤشرات الرئيسية للأسهم
شريط MRKP
في داخل رو000A0JPN96
القيمة السوقية 31.1 مليار روبل روسي
الكمية. تشارك 112.7 مليار
طفو حر 27%
الرسوم المتحركة
السعر/الربح LTM 2,3
مضاعف الربحية 2018E 2,5
P/B LFI 0,6
بي/اس إل تي إم 0,3
EV/EBITDA LTM 2,0
دي 2108 إي 14,8%
المؤشرات المالية مليار روبل.
2016 2017
ربح 78,4 91,0
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 13,4 23,6
صافي ربح الأسهم 3,6 11,4
الأرباح، كوب. 1,2 4,0
النسب المالية
2016 2017
هامش EBITDA 17,1% 26,0%
صافي الهامش 4,6% 12,5%
العائد على حقوق المساهمين 10,0% 26,9%
الديون / الخاصة عاصمة 0,65 0,51

وصف موجز للمصدر

IDGC لمركز ومنطقة الفولغا هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف كيلومتر مربع. ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. يتجاوز طول خطوط الكهرباء 271 ألف كيلومتر، وتتجاوز القدرة الإجمالية لمنشآت الطاقة 42.2 ألف ميجا فولت أمبير. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء.

هيكل رأس المال.الحصة المسيطرة مملوكة لشركة PJSC Rosseti (50.4٪). التعويم الحر 27%.

المؤشرات المالية لـ IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

كشفت IDGC للمركز ومنطقة الفولغا عن نتائج مالية جيدة إلى حد ما وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. ارتفع صافي الربح في الربع الثالث من عام 2018 بنسبة 72% ليصل إلى 3.35 مليار روبل روسي. في 9 أشهر فقط. كسبت الشركة 10.3 مليار روبل. (+26%). ويعزى التحسن في النتائج بشكل أساسي إلى زيادة التعريفات، وانخفاض الخسائر بنسبة 7% على أساس سنوي، وانخفاض تكاليف العمالة بنسبة 19% على مدى 9 أشهر نتيجة لذوبان احتياطيات المعاشات التقاعدية بمقدار 1.78 مليار روبل روسي. والتغييرات في إجراءات حجز المكافآت في نهاية العام (بدلاً من التفكير الشهري، سيتم استحقاق الاحتياطي في الربع الرابع).

استأنفت الشركة تجديد احتياطيها للحسابات المدينة في الربع الثالث من عام 2018 بمبلغ 293 مليون روبل روسي. أو 1.4% من إيرادات نقل الكهرباء، وهذه نقطة ضعف، ولكن لمدة 9 أشهر. لا تزال الخصومات صغيرة - 42.5 مليون روبل.

كما كان له تأثير إيجابي على الربح من خلال انعكاس صافي الدخل الآخر بمبلغ 1.6 مليار روبل روسي. (1.0 مليار روبل قبل عام) وانخفاض النفقات المالية بمقدار الثلث. ارتفع صافي الدين في الربع الثالث بمقدار 1.9 مليار روبل روسي. ما يصل إلى 22 مليار روبل أو 0.84x الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي نعزوها بشكل أساسي إلى دفع أرباح بقيمة 4.5 مليار روبل. في الربع الماضي.

لقد قمنا بتحسين توقعاتنا للإيرادات، وعكسنا تحلل احتياطيات المعاشات التقاعدية ورفعنا توقعاتنا للأرباح. وفي نهاية العام قد تصل أرباح الشركة إلى مستوى قياسي قدره 12.4 مليار روبل. بشكل عام، نحن نحافظ على وجهة نظر إيجابية بشأن أسهم MRKP. لا تزال الربحية التشغيلية عند مستوى عالٍ، وعلى الرغم من النفقات الرأسمالية التقدمية، فمن المتوقع أن يكون التدفق النقدي في عام 2018 إيجابيًا وبمبلغ كبير قدره 7.0 مليار روبل روسي. وهذا سيجعل من الممكن سداد جزء من الديون وتسديد المدفوعات للمساهمين في نهاية العام مقارنة بالعام الماضي.

المؤشرات المالية الرئيسية لـ IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

مليون روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك 3ك 2018 3ك 2017 يتغير، ٪ 9 أشهر 2018 9 أشهر 2017 يتغير، ٪
ربح 21 094 22 141 -4,7% 68 891 64 113 7,5%
نفقات التشغيل 16 981 19 457 -12,7% 56 013 52 996 5,7%
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 6 343 4 803 32,1% 19 684 17 035 15,6%
هامش EBITDA 30,1% 21,7% 8,4% 28,6% 26,6% 2,0%
صافي ربح المساهمين 3 350 1 945 72,2% 10 343 8 203 26,1%
3ك 2018 2 ك 2018 4K 2017 ك / ك YTD
صافي الدين 22 025 20 155 20 266 9,3% 8,7%
صافي الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 0,84 0,81 0,86 0,02 -0,02

المصدر: بيانات الشركة، حسابات مجموعة FINAM

توقعات المؤشرات المالية الرئيسية

مليار روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك 2 016 2 017 2018F 2019F 2020ص
ربح 78,4 91,0 93,6 96,7 102,9
إيرادات نقل الكهرباء 77,1 83,7 89,2 95,5 101,6
بيع الكهرباء والطاقة 0,0 6,0 3,3 0,0 0,0
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 13,4 23,6 24,8 25,7 28,0
ارتفاع، ٪ 7% 77% 5% 3% 9%
هامش EBITDA 17% 26% 27% 27% 27%
صافي ربح الأسهم 3,6 11,4 12,4 12,4 14,1
ارتفاع، ٪ 6% 214% 10% -1% 14%
صافي الهامش 5% 12% 13% 13% 14%
المدير المالي 8,1 13,5 17,0 22,1 21,9
النفقات الرأسمالية 7,6 9,9 11,4 13,1 15,5
فكف 2,6 5,5 7,0 10,4 7,6
صافي الدين 22,7 20,3 19,2 14,8 12,5
Ch.debt/EBITDA 1,70 0,86 0,77 0,58 0,45
توزيعات الأرباح 1,3 4,5 4,6 4,1 4,0
معدل الدفع، نسبة الربح وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية 37% 40% 37% 33% 29%
DPS، فرك. 0,012 0,040 0,041 0,036 0,036
ارتفاع، ٪ 41% 241% 1% -11% -1%
دي 6,5% 11,5% 14,8% 13,1% 13,0%

المصدر: بيانات الشركة، توقعات مجموعة شركات FINAM

توزيعات أرباح IDGC للمركز ومنطقة الفولغا

في عام 2018، اعتمدت الشركة سياسة توزيع أرباح جديدة، نموذجية للشركات التابعة لشركة Rosseti. يتم تعريف قاعدة الأرباح على أنها 50% من الربح المعدل بموجب RAS أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، أيهما أكبر. يتم تعديل صافي الربح لعدد من المؤشرات - برنامج الاستثمار، والتدفقات من الاتصالات الفنية، وإعادة تقييم الأوراق المالية، وما إلى ذلك.

حصل المستثمرون على أرباح عالية على MRKP في السنوات القليلة الماضية:

  • وبلغت حصة توزيعات الأرباح 37% و40% من الربح بموجب المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية في نهاية عامي 2016 و2017 على التوالي. وبحسب RAS، بلغ معدل السداد 43% و41% في عامي 2016 و2017 على التوالي.
  • بلغ متوسط ​​العائد على توزيعات الأرباح المدفوعة للفترة 2016-2017 9.0% اعتبارًا من تاريخ التسجيل.
  • وفي نهاية عام 2017، تم دفع أرباح قياسية بقيمة 4.54 مليار روبل.

لقد قمنا بتحديث توقعاتنا لأرباح الأسهم، وإجراء تعديلات على أرباح برنامج الاستثمار، والتدفقات من الاتصالات الفنية، وما إلى ذلك وفقًا لصيغة روسيتي. ستصل المدفوعات، وفقًا لتقديراتنا، إلى 4.60 مليار روبل، وهو ما يعادل حجم أرباح العام الماضي البالغ 4.54 مليار روبل ويفترض حصة توزيع تبلغ 37٪ من الأرباح بموجب المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. على أساس كل سهم، سيكون المبلغ المدفوع للمساهمين في عام 2018E هو 0.408 روبل روسي. (+1.4%) بعائد 14.8% على السعر الحالي.

فكرة استثمارية

IDGC of Center and Volga Region هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف متر مربع. كم ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء. وتمتلك روسيتي الحصة المسيطرة (50.4%).

لقد بدأنا في تغطية أسهم MRSK في منطقة Center و Volga ونوصي المستثمرين "بالاحتفاظ" بالأوراق المالية لـ MRKP مع توقع توزيعات أرباح ذات عائد جذاب إلى حد ما، والذي، وفقًا لتقديراتنا، يمكن أن يكون 9.1٪ و 7.9٪ للمدفوعات 2018-2019. السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 0.33 روبل روسي. يشير إلى إمكانات نمو بنسبة 11٪.

  • مؤشرات الربح في 2018-2019 ووفقا لتقديراتنا، فإنها ستكون أقل من العام المربح الإضافي لعام 2017، ولكنها جيدة جدا. صافي الربح في 2018-2019 سيكون 8.1 و 7.6 مليار روبل. مقارنة بـ 11.4 مليار روبل. في عام 2017، عندما تأثرت النتيجة بشكل إيجابي بعدد من العوامل لمرة واحدة. ومن المتوقع أن يكون هامش الربح الصافي مرتفعاً جداً، فوق 8%.
  • تفترض خطة النفقات الرأسمالية الحالية التقدم في النفقات الرأسمالية. وسيظل هذا مجالًا ذا أولوية لاستخدام الأموال، ولكن من المتوقع أن يكون التدفق النقدي إيجابيًا وبكميات كافية، على الرغم من أنه سينخفض ​​بحلول عام 2019 إلى 4.3 مليار روبل روسي. من 5.5 مليار روبل. في عام 2017
  • توقعاتنا المتحفظة لأرباح MRKP لعامي 2018 و2019 هي 2.7 و2.3 كوبيل. للسهم الواحد على التوالي. وهذا أقل من المدفوعات القياسية لعام 2017 (4.0 كوبيل)، لكنه يشير إلى عودة مثيرة للاهتمام إلى السعر الحالي البالغ 9.1% و7.9% على التوالي. وفي الوقت نفسه، نلاحظ إمكانية دفع أرباح أعلى.

المؤشرات الرئيسية للأسهم

القيمة السوقية

33.5 مليار روبل روسي

الكمية. تشارك

الرسوم المتحركة

وصف موجز للمصدر

IDGC للمركز ومنطقة الفولغا هي شركة شبكة تغطي 9 مناطق بمساحة إجمالية قدرها 408 ألف متر مربع. كم ويبلغ عدد سكانها 12.8 مليون نسمة. يتجاوز طول خطوط الكهرباء 271 ألف كيلومتر، وتتجاوز القدرة الإجمالية لمنشآت الطاقة 42.2 ألف ميجا فولت أمبير. العمل الرئيسي هو نقل الكهرباء.

هيكل رأس المال.الحصة المسيطرة مملوكة لشركة PJSC Rosseti (50.4٪). التعويم الحر 27%.

المؤشرات المالية مليار روبل.

صافي ربح الأسهم

الأرباح، كوب.

النسب المالية

هامش EBITDA

صافي الهامش

الديون / الخاصة عاصمة

المؤشرات المالية

ارتفع صافي أرباح IDGC للمركز ومنطقة الفولغا وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية في الربع الأول من عام 2018 بنسبة 3٪ ليصل إلى 4.3 مليار روبل روسي.بسبب نمو تعرفة نقل الكهرباء وإدراج الدخل من إعادة بيع الكهرباء والقدرة. وفيما يلي النقاط الرئيسية للتقرير:

  • ارتفعت إيرادات نقل الكهرباء في الربع الأول بنسبة 1.5٪ لتصل إلى 23.3 مليار روبل روسي. بسبب ارتفاع التعريفات. كان النمو محدودًا بسبب انخفاض الأداء التشغيلي بعد إلغاء عقود الميل الأخير في العام الماضي.
  • وانخفض صافي إمدادات الكهرباء بنسبة 2% ليصل إلى 13.66 مليار كيلووات في الساعة، لكنه جاء أفضل من المخطط له بسبب انخفاض الخسائر.
  • سجلت الشركة إيرادات من بيع الكهرباء والقدرة بمبلغ 3.3 مليار روبل روسي. فيما يتعلق بأداء وظائف مورد الملاذ الأخير في منطقة فلاديمير.
  • وأظهرت نفقات التشغيل نموا سريعا. وكجزء من النفقات التشغيلية، ارتفعت نفقات شراء الكهرباء لتعويض الخسائر بشكل ملحوظ (+18%) على خلفية ارتفاع أسعار الكهرباء والتغيرات في انعكاس تكلفة خسائر الأحمال في التقارير، وكذلك خدمات نقل الكهرباء. بنسبة 10%. وفي المجمل، ارتفعت النفقات التشغيلية بنسبة 23% في الربع الأول من عام 2018.
  • ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 3% لتصل إلى 7.7 مليار روبل روسي، لكن الهامش انخفض إلى 28.8% (32.6%).
  • وانخفض صافي الدين منذ بداية العام بنسبة 20٪ ليصل إلى 16.2 مليار روبل روسي. أو 0.68x الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
  • ارتفع التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 81% ليصل إلى 5 مليار روبل روسي، كما زاد التدفق النقدي الحر بأكثر من الضعف ليصل إلى 4.3 مليار روبل روسي.

مليون روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك

1 ك 2018

1 ك 2017

يتغير، ٪

هامش EBITDA

الربح التشغيلي

هامش التشغيل وصل

صافي ربح المساهمين

صافي الهامش

إبس، قاعدة. والتعديل، فرك.

1 ك 2018

4K 2017

صافي الدين

صافي الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

الديون / الخاصة عاصمة

المصدر: بيانات الشركة، حسابات مجموعة FINAM

إن آفاق الشركة في السنوات القادمة أكثر تواضعًا من العام المربح الإضافي لعام 2017، ولكنها جيدة جدًا:

  • على الرغم من نمو الإيرادات في الربع الأول، نتوقع بحلول نهاية العام انخفاض الأرباح عن أحجام الذروة في عام 2017. نتيجة انخفاض مؤشرات الإنتاج على خلفية إلغاء «الميل الأخير» (العرض المفيد -2%)، ونمو النفقات التشغيلية بشكل أسرع من الإيرادات). نقوم أيضًا بتضمين مساهمات في احتياطي الديون المعدومة على الحسابات المدينة بمبلغ يصل إلى 0.9 مليار روبل روسي. (عكس الربع الأول من عام 2018 انخفاضًا في الاحتياطي بمقدار 5.3 مليون روبل روسي).

ونتيجة لذلك فإن الربح حسب تقديراتنا سيكون 8.1 مليار روبل. (-29%). في الوقت نفسه، نلاحظ أن التخفيض سيحدث من القاعدة المرتفعة لعام 2017 البالغة 11 مليار روبل، عندما تأثرت النتيجة بشكل إيجابي بعدة عوامل لمرة واحدة (استعادة مخصص الديون المشكوك في تحصيلها، ونمو صافي الدخل الآخر و بيع الكهرباء والقدرة). وعلى الرغم من ضعف ديناميكيات الإيرادات، فإن هوامش الربح والعائد على حقوق الملكية ستظل قائمة في الفترة 2018-2019. بمستويات جذابة للغاية - من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي 8.4% (12.5% ​​في عام 2017)، والعائد على حقوق المساهمين 15.6% (27%).

  • ويظل برنامج الاستثمار أولوية، وفي 2018-2022. وسوف تستمر IDGC من المركز ومنطقة الفولغا في زيادة الاستثمارات الرأسمالية. وفقًا للتوقعات، ستتقدم النفقات الرأسمالية تدريجيًا على مدى السنوات الخمس المقبلة - من 9.9 مليار روبل روسي. في عام 2017 إلى 17.7 مليار روبل. في عام 2022، وتستوعب حوالي 80% من التدفق النقدي التشغيلي. وبحلول نهاية العام، قد تكشف روسيتي عن المزيد من التفاصيل حول خطط الرقمنة في مجمع شبكة الطاقة.
  • ومن المتوقع أن يكون التدفق النقدي إيجابيا، ولكن ديناميكياته ستكون محدودة.وفقًا لتقديراتنا، سيبقى FCFF في عام 2018 دون تغيير تقريبًا، ولكن في عام 2019 سينخفض ​​بنسبة 22٪ ليصل إلى 4.3 مليار روبل روسي. وسوف تستمر في الركود بسبب برنامج الاستثمار المتنامي.
  • صافي الدين/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سوف يرتفع بشكل معتدلفي 2018-2019 إلى 1.04-1.08x على خلفية تراجع الأرباح وارتفاع الاستثمارات، لكنها ستبقى عند مستويات مقبولة تماماً.

توقعات المؤشرات المالية

مليار روبل، ما لم ينص على خلاف ذلك

الإيرادات (الإجمالي)

إيرادات نقل الكهرباء

بيع الكهرباء والطاقة

هامش EBITDA

صافي ربح الأسهم

صافي الهامش

صافي الدين

Ch.debt/EBITDA

توزيعات الأرباح

خبير اقتصادي. أكثر من 15 عاماً من الخبرة في مجال التمويل. تاريخ: 24 أبريل 2018. وقت القراءة 5 دقائق.

تقوم IDGC of Center، إحدى أكبر الشركات الروسية في صناعة الطاقة الكهربائية، بدفع أرباح بانتظام. وفي عام 2018، ستدفع الشركة أرباحًا بقيمة 0.0208 روبل للسهم الواحد، وتخصيص 0.879 مليار روبل لهذه الأغراض. ستبدأ الدفعات في 14 يونيو 2018.

IDGC of Center PJSC هي شركة طاقة كبيرة في روسيا تتصل بشبكات الطاقة وتنقل الكهرباء إلى المستهلكين في 11 منطقة من المنطقة الفيدرالية المركزية، التي يبلغ إجمالي عدد سكانها 13.6 مليون شخص. ظهرت المنظمة في عام 2004 نتيجة لإصلاح صناعة الطاقة الكهربائية الروسية، وحتى يومنا هذا تتطور بشكل مطرد، وتحسن الإنتاج والنتائج المالية. كما تقوم الشركة أيضًا بصيانة وضمان حسن سير شبكات التوزيع الكهربائية.

عندما يقوم IDGC للمركز بدفع الأرباح

يبلغ رأس مال الشركة التجارية 4.2 مليار روبل، وينقسم المبلغ إلى 42.2 مليار سهم عادي. يتم تداول الأوراق المالية في بورصة MICEX تحت رمز MRKC.

باختصار. المساهمين الرئيسيين في IDGC للمركز هم: PJSC Rosseti، التي تمتلك 50.2% من الأسهم، وGENHOLD LIMITED (15%).

وقد أظهرت المنظمة خلال العام الماضي زيادة ملحوظة في المؤشرات المالية الرئيسية:

  • بلغت الإيرادات في عام 2016 86.1 مليار روبل، في عام 2017 – 91 مليار روبل؛
  • صافي الربح في عام 2016 – 4.7 مليار روبل، في عام 2017 – 2.98 مليار روبل. (انخفاض 1.6 مرة)؛
  • بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في عام 2016 16.8 مليار روبل، في عام 2017 - 19.4 مليار روبل.

ويفسر ممثلو الشركة هذا الانخفاض في صافي الربح بسبب ارتفاع ضرائب الدخل. وبناء على ذلك، تم تفسير الربح المرتفع في عام 2016، من بين أمور أخرى، من خلال المزايا الضريبية التي تم الحصول عليها.

لقد قامت IDGC of Center بدفع أرباحها بانتظام على مدار السنوات السبع الماضية. في شتاء عام 2018، وافقت الإدارة على سياسة توزيع أرباح جديدة، والتي بموجبها يكون الوفاء بالالتزامات تجاه المساهمين هو أولوية الشركة، وسيتم تخصيص ما لا يقل عن 50٪ من صافي الربح بموجب المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية للسنة المشمولة بالتقرير لمدفوعات الدخل. يتم تقليديًا دفع أرباح الأسهم مرة واحدة سنويًا، على الرغم من أن الإدارة لها الحق في إعلان الدفع بناءً على نتائج نصف العام والربع الأول والثالث.

الجدول 1. توقيت ومبلغ توزيعات الأرباح حسب IDGC للمركز في عام 2017. المصدر : الموقع الرسمي

العائد الحالي هو 10.08% وDSI هو 0.64.

الجدول 2. توقيت ومبلغ توزيعات الأرباح حسب IDGC للمركز في عام 2018. المصدر: الموقع الرسمي، Investfuture.ru

ما هي الأرباح التي ستدفعها IDGC للمركز في عام 2018؟

ونظراً لانخفاض صافي الربح، من المتوقع حدوث انخفاض مماثل في توزيعات الأرباح لكل سهم. التوقعات مبينة أدناه.

الجدول 3. تاريخ دفع أرباح شركة IDGC للمركز 2010-2018 المصدر : الموقع الرسمي

كيف تحصل على الأرباح وتصبح مساهماً؟

ووفقا لسياسة توزيع الأرباح الخاصة بالمنظمة، فإن من بين الشروط الرئيسية اللازمة لدفع الدخل عدم وجود علامات الإعسار وزيادة صافي قيمة أصول رأس المال المصرح به. وفقا للمعايير المقبولة عموما، يتم اتخاذ قرار الدفع على النحو التالي.

  • يقدم مجلس إدارة IDGC للمركز توصيات بشأن مقدار الأرباح بناءً على تحليل المؤشرات المالية والاقتصادية للفترة المشمولة بالتقرير.
  • يتم اتخاذ القرار النهائي من قبل الاجتماع العام للمساهمين ويعلن عن مبلغ الدخل المعتمد الذي سيحصل عليه المستثمرون، وإجراءات وتوقيت إغلاق السجل والدفع. يتم دفع الأرباح نقدا.

يجب على المساهم المحتمل الذي يرغب في الحصول على أموال لامتلاك IDGC للأوراق المالية للمركز أن يأخذ في الاعتبار تاريخ إغلاق السجل (قطع الأرباح). في هذا الوقت (يتم نشر المعلومات المتعلقة بها مسبقًا على الموقع الرسمي www.mrsk-1.ru) يتم تجميع قائمة الأشخاص الذين يحق لهم الحصول على الأموال. ويتضمن السجل جميع المساهمين الفعليين الذين يملكون الأوراق المالية للشركة في ذلك الوقت.

لتلقي أرباح من IDGC للمركز في عام 2018، يجب أن تصبح مساهمًا قبل 13 يونيو 2018 - وهذا هو الموعد النهائي لهذا العام. ويجب الأخذ في الاعتبار أن المعلومات الخاصة بالمالك الجديد يتم إدخالها في السجل خلال يومين، مما يعني أنه يجب إغلاق عملية الشراء في موعد أقصاه 11 يونيو.

باختصار. يتم دفع الأموال عن طريق التحويل المصرفي إلى الحسابات المصرفية الحالية لأصحابها، والتي يجب الإشارة إليها في السجل.

يمكن لأي شخص شراء أسهم IDGC of Center بمساعدة شركة وساطة. هذا هو الوسيط الذي لديه الحق (الشهادة) للعمل في سوق الأوراق المالية وإجراء معاملات شراء وبيع الأوراق المالية. بعد إبرام اتفاقية مع الوسيط وإيداع العميل الأموال في حساب الوساطة، يقوم الوسيط بشراء أسهم الشركة وإدخال جميع البيانات وإرسالها إلى الشركة المسجلة IDGC بالمركز.

بعد ذلك، يجب على المساهم متابعة الأخبار على الموقع الرسمي للشركة.

فيديو.فيديو عن سياسة المركز IDGC في مجال الابتكار:

تعليم عالى. جامعة ولاية أورينبورغ (التخصص: اقتصاد وإدارة المؤسسات الهندسية الثقيلة).
24 أبريل 2018.