Prognoza dywidendy dla akcji MRSK Center i Volga Region. MRSK centrum i regionu Wołgi pozostaje historią dywidendową. Wskaźniki finansowe, miliardy rubli
Skumulowane dywidendy w ciągu najbliższych 12 m: 0,0311 rub.(prognoza)
Średnia stopa wzrostu dywidendy 3 lata: 87.15%
Nadchodzące dywidendy: 0,0311 rub. (12.04%
) 25.06.2020
(prognoza)
Łączne płatności według roku
Rok | Dywidenda (RUB) | Zmiana do poprzedniego rok |
---|---|---|
tor 12m. (prognoza) | 0.0311 | -23.78% |
2019 | 0.0407 | +1.24% |
2018 | 0.0402 | +241.28% |
2017 | 0.0118 | +41% |
2016 | 0.0083636 | +169.79% |
2015 | 0.0031 | -44.94% |
2014 | 0.00563 | +32.47% |
2013 | 0.00425 | +51.79% |
2012 | 0.0028 | +123.8% |
2011 | 0.0012511 | nie dotyczy |
2010 | 0 | nie dotyczy |
2009 | 0 | nie dotyczy |
2008 | 0 | nie dotyczy |
Wszystkie płatności
Data zamknięcia rejestru | Dywidenda (RUB) | ||
---|---|---|---|
25.06.2020 (prognoza) | 0.0311 | ||
25.06.2019 | 26.07.2019 | 0.0407 | nie dotyczy |
12.06.2018 | 01.08.2018 | 0.0402 | nie dotyczy |
16.06.2017 | 01.08.2017 | 0.0118 | nie dotyczy |
27.06.2016 | 01.08.2016 | 0.0083636 | nie dotyczy |
29.06.2015 | 01.08.2015 | 0.0031 | nie dotyczy |
11.07.2014 | 01.08.2014 | 0.00563 | nie dotyczy |
08.05.2013 | 01.07.2013 | 0.00425 | nie dotyczy |
14.05.2012 | 01.08.2012 | 0.0028 | nie dotyczy |
06.05.2011 | 01.07.2011 | 0.0012511 | nie dotyczy |
Prognoza zysku w następnej kolejności. 12m: 7 miliardów rubli.
Liczba akcji pozostających w obrocie: 112697,82 mln jednostek.
Stabilność płatności: 1
Stabilność wzrostu:
0.86
Komentarz:
Polityka dywidendowa IDGC Regionu Centrum i Wołgi przewiduje następujący wzór na obliczenie wielkości dywidend: DIV = (zysk netto) - (obowiązkowe odliczenia) - (część zysku przeznaczona na inwestycje) - (część zysku przeznaczona na spłacić straty z lat ubiegłych). Konieczne jest także posiadanie zysku netto i wskaźnika dług/EBITDA (na koniec roku) na poziomie mniejszym niż trzy. Ogólnie spółka jest rentowna i wypłaca dobre dywidendy. Zazwyczaj płaci 25% zysku według RAS. Bazując na wynikach roku 2015 zarekomendowali 100% zysku według RAS. Na koniec 2016 roku jedynie około 43% RAS lub 36% MSSF zdecydowało się na rekomendację dywidendy. Wolne przepływy pieniężne spółki są wystarczające, aby utrzymać poziom dywidendy na poziomie nie niższym niż w latach ubiegłych. Na podstawie wyników roku 2018 IDGC Regionu Centrum i Wołgi zarekomendowało wypłatę dywidendy w wysokości 50% zysków według RAS.
Spółka inwestycyjna DOKHOD Spółka Akcyjna (zwana dalej Spółką) nie obiecuje ani nie gwarantuje zwrotu z inwestycji. Decyzje inwestor podejmuje samodzielnie. Przygotowując materiały zawarte na tej stronie wykorzystano informacje ze źródeł, które w opinii specjalistów Spółki są godne zaufania. Informacje te mają jednak charakter wyłącznie informacyjny, nie zawierają rekomendacji i stanowią wyraz prywatnej opinii specjalistów obsługi analitycznej Spółki. Pomimo staranności, jaką specjaliści Spółki dołożyli przy tworzeniu tej strony, Spółka nie gwarantuje dokładności ani kompletności informacji w niej zawartych. Informacji tej w żadnym wypadku nie należy traktować jako oferty zawarcia umowy na rynku papierów wartościowych lub innego prawnie wiążącego działania, ani ze strony Spółki, ani jej specjalistów. Ani Firma, ani jej agenci lub podmioty stowarzyszone nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub wydatki powstałe bezpośrednio lub pośrednio w wyniku wykorzystania tych informacji. Informacje zawarte na stronie są aktualne w momencie ich publikacji, a Spółka ma prawo w każdej chwili wprowadzić do nich wszelkie zmiany. Spółka, jej agenci, pracownicy i podmioty stowarzyszone mogą czasami zawierać transakcje dotyczące papierów wartościowych wymienionych na tej stronie lub utrzymywać relacje z emitentami tych papierów wartościowych. Wyniki inwestowania w przeszłości nie determinują przyszłych dochodów, państwo nie gwarantuje zwrotu z inwestycji w papiery wartościowe. Spółka ostrzega, że obrót papierami wartościowymi wiąże się z różnorodnym ryzykiem i wymaga odpowiedniej wiedzy i doświadczenia.
Przy tworzeniu obliczonych wskaźników uwzględnia się najnowsze oficjalne ceny zamknięcia odpowiednich papierów wartościowych dostępne na dzień publikacji danych, dostarczone przez Giełdę Moskiewską.
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tys. km2. z populacją 12,8 mln ludzi. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej. Pakiet kontrolny posiada Rosseti (50,4%).
Spółka odnotowała wzrost zysków akcjonariuszy w pierwszym półroczu o 12%, do 7 miliardów rubli, poziom strat energii elektrycznej w dalszym ciągu spada, wzrosły przepływy operacyjne i pieniężne. Zrewidowaliśmy w górę nasze szacunki zysków i dywidendy oraz podnieśliśmy cenę docelową z 0,33 RUB do 0,39 RUB. oraz rekomendację „trzymaj” do „kupuj” w oparciu o potencjał wzrostu na poziomie 39% w ciągu przyszłego roku.
- Wierzymy, że akcje MRKP pozostaną w czołówce liderów pod względem stopy dywidendy w branży elektroenergetycznej w latach 2018-2019. Prognozowane wolumeny zysków, dodatnie przepływy pieniężne i niskie zadłużenie pozwalają nam utrzymać stopę spłaty na poziomie porównywalnym do lat ubiegłych. Nasza prognoza dywidendy na 2018 rok wynosi 0,033 RUB. przy DY 11,6% do aktualnej ceny i 0,036 za 2019 rok przy DY12,8%. Zaliczka na dywidendę może być wypłacona przez 9 miesięcy.
- Dane dotyczące produkcji w pierwszej połowie roku były powyżej planu. Podaż netto spadła o 2,5% w wyniku odwołania „ostatniej mili” z 1 lipca 2017 r., ale wypadła lepiej niż planowano – częściowo dzięki ograniczeniu strat energii elektrycznej. W szczególności wskaźnik szkodowości w dalszym ciągu spada – 7,65% w I półroczu 2018 r. w porównaniu do 7,98% w 2017 r. i 8,97% w 2016 r.
- Akcje są zaniżone w wielokrotnościach forward w stosunku do kompleksu elektroenergetycznego o 44%, co uważamy za nieuczciwe, biorąc pod uwagę wysokie stawki dywidendy w porównaniu do innych spółek kompleksu elektroenergetycznego. Obecne poziomy są atrakcyjne do otwierania długoterminowych długich pozycji na MRKP.
Krótki opis emitenta
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tys. km2. z populacją 12,8 mln ludzi. Długość linii elektroenergetycznych przekracza 271 tys. km, łączna moc obiektów energetycznych przekracza 42,2 tys. MVA. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej.
Struktura kapitału. Pakiet kontrolny posiada PJSC Rosseti (50,4%). W wolnym obrocie 27%.
Wskaźniki finansowe IDGC Regionu Centrum i Wołgi
Wskaźniki finansowe, miliardy rubli. | ||||
2016 | 2017 | |||
Przychód | 78,4 | 91,0 | ||
EBITDA | 13,4 | 23,6 | ||
Zysk netto na akcjach | 3,6 | 11,4 | ||
Dywidenda, kop. | 1,2 | 4,0 | ||
Wskaźniki finansowe | ||||
2016 | 2017 | |||
Marża EBITDA | 17,1% | 26,0% | ||
Marża netto | 4,6% | 12,5% | ||
IKRA | 10,0% | 26,9% | ||
Dług/własny kapitał | 0,65 | 0,51 |
- IDGC Regionu Centrum i Wołgi zwiększyło zysk netto dla akcjonariuszy w pierwszej połowie roku o 11,7% do 7 miliardów rubli. oraz w związku ze wzrostem taryf, ograniczeniem strat, odzwierciedleniem sprzedaży energii elektrycznej jako dostawcy ostatniej instancji w kwocie 3,3 miliarda rubli. Na efekt wpłynął także prawie 2-krotny wzrost pozostałych dochodów netto oraz spadek kosztów finansowych o 27%.
- Wskaźniki produkcji w pierwszym półroczu były lepsze od planowanych. Sprzedaż przydatna spadła o 2,6% w związku z odwołaniem „ostatniej mili” od 1 lipca 2017 r., ale mimo to wypadła lepiej niż planowano o 2,4%, głównie ze względu na zmniejszenie wolumenu strat o 6,4%. Przychody z przesyłu energii elektrycznej wzrosły o 5,4%. Przychody z odsprzedaży energii elektrycznej jako sprzedawca ostatniej szansy w I półroczu wyniosły 3,3 mld rubli zamiast planowanych 5,8 mld rubli.
- Marża operacyjna nieznacznie spadła w związku z szybszym wzrostem wielu głównych pozycji kosztów operacyjnych, ale jest to trend branżowy w tym roku. W zakresie OPEX zauważalnie wzrosły wydatki na amortyzację, pokrycie strat oraz usługi przesyłania energii elektrycznej i podatek od nieruchomości.
- Pomimo wzrostu dużych pozycji kosztów działania, półrocze można uznać za udane. Spółka zmniejszyła straty fizyczne o 6,4%, zwiększyła działalność operacyjną i przepływy pieniężne. Poprawiliśmy nasze prognozy zysków do 9,38 mld RUB. w 2018 r. i 9,35 miliarda rubli. w 2019 roku, a także na dywidendach.
- W przyszłości widzimy szansę na optymalizację programu inwestycyjnego. Rząd rozważa obecnie możliwość opłacania mocy rezerwowej dla dużych odbiorców przemysłowych (powyżej 670 kW). Rozważana jest możliwość wpłaty rezerwy począwszy od 2020 roku w wysokości 10% ze wzrostem do 100% do 2024 roku, a dla nowych klientów 100% od razu. Uważamy, że będzie to miało ograniczony wpływ na wskaźniki przychodów, ale może doprowadzić do redystrybucji mocy pomiędzy odbiorcami i w związku z tym optymalizacji programu inwestycyjnego, który rośnie i pochłania średnio 80% przepływów operacyjnych w 2018 roku -2022. według naszych szacunków.
Kluczowe wskaźniki finansowe IDGC Regionu Centrum i Wołgi
milionów rubli, chyba że wskazano inaczej | I półrocze 2018 | I półrocze 2017 | Zmiana, % |
Przychód | 47 797 | 41 973 | 13,9% |
Koszty operacyjne | 39 032 | 33 539 | 16,4% |
EBITDA | 13 341 | 12 232 | 9,1% |
Marża EBITDA | 27,9% | 29,1% | -1,2% |
Zysk z działalności operacyjnej | 9 874 | 9 022 | 9,4% |
Marża operacyjna przybył | 20,7% | 21,5% | -0,8% |
Zysk netto akcjonariuszy | 6 993 | 6 258 | 11,7% |
Marża netto | 14,6% | 14,9% | -0,3% |
EPS, pocierać. | 0,062 | 0,056 | 10,7% |
Dyrektor finansowy | 7 397 | 6 319 | 17,1% |
FCFF | 5 021 | 4 161 | 20,7% |
2 tys. 2018 | 4K 2017 | ||
Obowiązek | 21 141 | 24 082 | -12,2% |
Dług netto | 20 155 | 20 266 | -0,5% |
Dług netto/EBITDA | 0,81 | 0,86 | -0,04 |
Dług/własny kapitał | 0,43 | 0,51 | -0,09 |
IKRA | 26,3% | 26,9% | -0,6% |
Źródło: dane spółki, obliczenia Grupy Spółek FINAM
Prognoza wskaźników finansowych IDGC Regionu Centrum i Wołgi
miliardów rubli, chyba że wskazano inaczej | 2 017 | 2018F | 2019F | 2020P |
Przychód | ||||
Przychody z przesyłu energii elektrycznej | 83,7 | 87,6 | 92,4 | 97,3 |
Sprzedaż energii elektrycznej i mocy | 6,0 | 3,3 | 0,0 | 0,0 |
EBITDA | 23,6 | 21,3 | 21,5 | 23,2 |
Wysokość, % | 77% | -10% | 1% | 8% |
Marża EBITDA | 26% | 23% | 23% | 24% |
Zysk netto na akcjach | 11,4 | 9,4 | 9,4 | 10,2 |
Wysokość, % | 214% | -17% | 0% | 8% |
Marża netto | 12% | 10% | 10% | 10% |
Dyrektor finansowy | 13,5 | 16,3 | 16,9 | 18,1 |
NAKŁADY | 9,9 | 11,4 | 13,1 | 15,5 |
FCFF | 5,5 | 6,4 | 5,4 | 4,3 |
Dług netto | 20,3 | 19,9 | 19,7 | 21,1 |
Ch.dług/EBITDA | 0,86 | 0,93 | 0,92 | 0,91 |
Dywidendy | 4,5 | 3,7 | 4,0 | 4,3 |
DPS, pocieraj. | 0,040 | 0,033 | 0,036 | 0,038 |
Wysokość, % | 241% | -19% | 10% | 7% |
DY | 11,5% | 11,6% | 12,8% | 13,6% |
Źródło: prognozy Grupy Kapitałowej FINAM
Dywidendy IDGC Regionu Centrum i Wołgi
W 2018 roku spółka przyjęła nową politykę dywidendową, typową dla spółek zależnych Rosseti. Podstawę dywidendy definiuje się jako 50% skorygowanego zysku zgodnie z RAS lub MSSF, w zależności od tego, która wartość jest większa. Zysk netto korygowany jest o szereg wskaźników – program inwestycyjny, przepływy z powiązań technicznych, aktualizację wyceny papierów wartościowych itp.
W ciągu ostatnich kilku lat inwestorzy otrzymali wysokie dywidendy od MRKP:
- Udział podziału zysku na dywidendę wyniósł odpowiednio 37% i 40% zysku według MSSF na koniec 2016 i 2017 roku. Według RAS stopa płatności wyniosła odpowiednio 43% i 41% w latach 2016 i 2017.
- Średnia rentowność dywidendy wypłacanej za lata 2016-2017 w dniu ustalenia prawa wyniosła średnio 9,0%.
- Na koniec 2017 roku wypłacono rekordową dywidendę w wysokości 4,54 miliarda rubli.
Pomysł inwestycyjny
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tys. km2. z populacją 12,8 mln ludzi. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej. Pakiet kontrolny posiada Rosseti (50,4%).
- Spółka odnotowała wzrost zysków akcjonariuszy o 26%, do 10,3 miliarda rubli. dzięki wyższym taryfom, niższym stratom i niektórym elementom jednorazowym. Od początku roku spółka zmniejszyła straty o 7% w porównaniu do roku ubiegłego.
- Zysk na koniec roku może osiągnąć rekordowe 12,4 miliarda rubli. (+10% r/r), oczekuje się znacznych przepływów pieniężnych, około 7 miliardów rubli.
- Wierzymy, że akcje MRKP pozostaną w czołówce liderów pod względem stopy dywidendy w branży elektroenergetycznej w latach 2018-2019. Prognozowane zyski i generowanie dodatnich przepływów pieniężnych umożliwią spółce dalszą redukcję zadłużenia i utrzymanie wysokich wypłat dla akcjonariuszy. stopę płatności na poziomie porównywalnym z latami ubiegłymi. Nasza prognoza dywidendy na 2018 rok wynosi 0,041 RUB. z DY 14,8% do aktualnej ceny.
- Akcje są zaniżone w wielokrotnościach terminowych w stosunku do kompleksu elektroenergetycznego o 55%, co uważamy za nieuzasadnione ze względu na wysokie stawki dywidendy, generowanie znaczących przepływów pieniężnych i utrzymanie wysokiej rentowności operacyjnej. Obecne poziomy są atrakcyjne do otwierania długoterminowych długich pozycji na MRKP.
- Katalizatorem pozytywnej rewaluacji może być publikacja rocznych wyników zysków i zatwierdzenie programów inwestycyjnych.
Kluczowe wskaźniki akcji | ||||
Serce | MRKP | |||
JEST W | RU000A0JPN96 | |||
Kapitalizacja rynkowa | 31,1 miliarda rubli | |||
Ilość Akcje | 112,7 miliardów | |||
Wolny pływak | 27% | |||
Animatorzy | ||||
LTM P/E | 2,3 | |||
P/E 2018E | 2,5 | |||
P/B LFI | 0,6 | |||
P/S LTM | 0,3 | |||
EV/EBITDA LTM | 2,0 | |||
DY2108E | 14,8% | |||
Wskaźniki finansowe, miliardy rubli. | ||||
2016 | 2017 | |||
Przychód | 78,4 | 91,0 | ||
EBITDA | 13,4 | 23,6 | ||
Zysk netto na akcjach | 3,6 | 11,4 | ||
Dywidenda, kop. | 1,2 | 4,0 | ||
Wskaźniki finansowe | ||||
2016 | 2017 | |||
Marża EBITDA | 17,1% | 26,0% | ||
Marża netto | 4,6% | 12,5% | ||
IKRA | 10,0% | 26,9% | ||
Dług/własny kapitał | 0,65 | 0,51 |
Krótki opis emitenta
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tys. km2. z populacją 12,8 mln ludzi. Długość linii elektroenergetycznych przekracza 271 tys. km, łączna moc obiektów energetycznych przekracza 42,2 tys. MVA. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej.
Struktura kapitału. Pakiet kontrolny posiada PJSC Rosseti (50,4%). W wolnym obrocie 27%.
Wskaźniki finansowe IDGC Regionu Centrum i Wołgi
IDGC Regionu Centrum i Wołgi wykazało całkiem dobre wyniki finansowe według MSSF. Zysk netto wzrósł w 3Q18 o 72% do 3,35 mld RUB. W ciągu zaledwie 9 miesięcy. firma zarobiła 10,3 miliarda rubli. (+26%). Na poprawę wyników wpłynął głównie wzrost taryf, spadek strat o 7% r/r oraz spadek kosztów pracy o 19% w ciągu 9 miesięcy w wyniku rozwiązania rezerw emerytalnych o 1,78 mld RUB. oraz zmiany w procedurze rezerwowania wynagrodzeń na koniec roku (zamiast refleksji miesięcznej, rezerwa będzie naliczana w IV kwartale).
Spółka wznowiła uzupełnianie rezerwy na należności w 3Q18 w wysokości 293 mln RUB. czyli 1,4% przychodów z przesyłu energii elektrycznej, to słaby punkt, ale w sumie na 9 miesięcy. odliczenia są nadal niewielkie - 42,5 miliona rubli.
Pozytywny wpływ na zysk miało także odzwierciedlenie pozostałych dochodów netto w wysokości 1,6 mld RUB. (1,0 miliarda rubli rok wcześniej) i spadek kosztów finansowych o jedną trzecią. Dług netto wzrósł w III kwartale o 1,9 mld rubli. do 22 miliardów rubli czyli 0,84x EBITDA, co przypisujemy głównie wypłacie dywidendy w wysokości 4,5 miliarda rubli. w ostatnim kwartale.
Poprawiliśmy nasze prognozy przychodów, uwzględniliśmy rozwiązanie rezerw emerytalnych i podnieśliśmy prognozy wyników. Na koniec roku zysk firmy może osiągnąć rekordowe 12,4 miliarda rubli. Ogólnie rzecz biorąc, pozostajemy pozytywnie nastawieni do akcji MRKP. Rentowność operacyjna utrzymuje się na wysokim poziomie i pomimo postępujących nakładów inwestycyjnych oczekuje się, że przepływy pieniężne w 2018E będą dodatnie i wyniosą znaczną kwotę 7,0 mld RUB. Umożliwi to spłatę części zadłużenia i dokonanie wypłat dla akcjonariuszy na koniec roku porównywalnego z rokiem ubiegłym.
Kluczowe wskaźniki finansowe IDGC Regionu Centrum i Wołgi
milionów rubli, chyba że wskazano inaczej | 3 tys. 2018 | 3 tys. 2017 | Zmiana, % | 9m 2018 | 9m 2017 | Zmiana, % |
Przychód | 21 094 | 22 141 | -4,7% | 68 891 | 64 113 | 7,5% |
Koszty operacyjne | 16 981 | 19 457 | -12,7% | 56 013 | 52 996 | 5,7% |
EBITDA | 6 343 | 4 803 | 32,1% | 19 684 | 17 035 | 15,6% |
Marża EBITDA | 30,1% | 21,7% | 8,4% | 28,6% | 26,6% | 2,0% |
Zysk netto akcjonariuszy | 3 350 | 1 945 | 72,2% | 10 343 | 8 203 | 26,1% |
3 tys. 2018 | 2 tys. 2018 | 4K 2017 | k/k | od początku roku | ||
Dług netto | 22 025 | 20 155 | 20 266 | 9,3% | 8,7% | |
Dług netto/EBITDA | 0,84 | 0,81 | 0,86 | 0,02 | -0,02 |
Źródło: dane spółki, obliczenia Grupy FINAM
Prognoza kluczowych wskaźników finansowych
miliardów rubli, chyba że wskazano inaczej | 2 016 | 2 017 | 2018F | 2019F | 2020P |
Przychód | 78,4 | 91,0 | 93,6 | 96,7 | 102,9 |
Przychody z przesyłu energii elektrycznej | 77,1 | 83,7 | 89,2 | 95,5 | 101,6 |
Sprzedaż energii elektrycznej i mocy | 0,0 | 6,0 | 3,3 | 0,0 | 0,0 |
EBITDA | 13,4 | 23,6 | 24,8 | 25,7 | 28,0 |
Wysokość, % | 7% | 77% | 5% | 3% | 9% |
Marża EBITDA | 17% | 26% | 27% | 27% | 27% |
Zysk netto na akcjach | 3,6 | 11,4 | 12,4 | 12,4 | 14,1 |
Wysokość, % | 6% | 214% | 10% | -1% | 14% |
Marża netto | 5% | 12% | 13% | 13% | 14% |
Dyrektor finansowy | 8,1 | 13,5 | 17,0 | 22,1 | 21,9 |
NAKŁADY | 7,6 | 9,9 | 11,4 | 13,1 | 15,5 |
FCFF | 2,6 | 5,5 | 7,0 | 10,4 | 7,6 |
Dług netto | 22,7 | 20,3 | 19,2 | 14,8 | 12,5 |
Ch.dług/EBITDA | 1,70 | 0,86 | 0,77 | 0,58 | 0,45 |
Dywidendy | 1,3 | 4,5 | 4,6 | 4,1 | 4,0 |
Stawka płatności, % zysku zgodnie z MSSF | 37% | 40% | 37% | 33% | 29% |
DPS, pocieraj. | 0,012 | 0,040 | 0,041 | 0,036 | 0,036 |
Wysokość, % | 41% | 241% | 1% | -11% | -1% |
DY | 6,5% | 11,5% | 14,8% | 13,1% | 13,0% |
Źródło: dane spółki, prognozy Grupy Kapitałowej FINAM
Dywidendy IDGC Regionu Centrum i Wołgi
W 2018 roku spółka przyjęła nową politykę dywidendową, typową dla spółek zależnych Rosseti. Podstawę dywidendy definiuje się jako 50% skorygowanego zysku zgodnie z RAS lub MSSF, w zależności od tego, która wartość jest większa. Zysk netto korygowany jest o szereg wskaźników – program inwestycyjny, przepływy z powiązań technicznych, aktualizację wyceny papierów wartościowych itp.
W ciągu ostatnich kilku lat inwestorzy otrzymali wysokie dywidendy od MRKP:
- Udział podziału zysku na dywidendę wyniósł odpowiednio 37% i 40% zysku według MSSF na koniec 2016 i 2017 roku. Według RAS stopa płatności wyniosła odpowiednio 43% i 41% w latach 2016 i 2017.
- Średnia rentowność dywidendy wypłacanej za lata 2016-2017 w dniu ustalenia prawa wyniosła średnio 9,0%.
- Na koniec 2017 roku wypłacono rekordową dywidendę w wysokości 4,54 miliarda rubli.
Zaktualizowaliśmy nasze prognozy dywidend, dokonując korekt zysków z programu inwestycyjnego, przepływów z powiązań technicznych itp. zgodnie z formułą Rossetiego. Według naszych szacunków wypłaty wyniosą 4,60 miliarda rubli, co jest porównywalne z wielkością dywidendy wypłaconej w zeszłym roku w wysokości 4,54 miliarda rubli i zakładają udział w podziale na poziomie 37% zysków zgodnie z MSSF. W przeliczeniu na akcję płatność dla akcjonariuszy w 2018E wyniesie 0,408 RUB. (+1,4%) przy rentowności 14,8% w stosunku do aktualnej ceny.
Pomysł inwestycyjny
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tysięcy metrów kwadratowych. km² z populacją 12,8 mln osób. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej. Pakiet kontrolny posiada Rosseti (50,4%).
Zaczynamy obejmować akcje MRSK Regionu Centrum i Wołgi i zalecamy inwestorom „trzymanie” papierów MRKP w oczekiwaniu na dywidendę z dość atrakcyjną stopą zwrotu, która według naszych szacunków może wynieść 9,1% i 7,9% w przypadku wypłat za 2018-2019. Cena docelowa na 12 miesięcy 0,33 RUB. sugeruje 11% potencjał wzrostu.
- Wskaźniki zysku w latach 2018-2019 Według naszych szacunków będą one niższe od wyjątkowo zyskownego roku 2017, ale całkiem dobre. Zysk netto w latach 2018-2019 wyniesie 8,1 i 7,6 miliarda rubli. w porównaniu do 11,4 miliarda rubli. w 2017 roku, kiedy na wynik pozytywnie wpłynęło szereg czynników jednorazowych. Oczekuje się, że marża zysku netto będzie dość wysoka, powyżej 8%.
- Obecny plan nakładów inwestycyjnych zakłada postęp w zakresie nakładów inwestycyjnych. Pozostanie to priorytetowym obszarem wykorzystania środków, niemniej jednak oczekuje się, że przepływy pieniężne będą dodatnie i wystarczające, choć do 2019 r. zmniejszą się do 4,3 mld RUB. od 5,5 miliarda rubli. w 2017 r
- Nasza konserwatywna prognoza dywidendy MRKP na lata 2018 i 2019 wynosi 2,7 i 2,3 kopiejek. odpowiednio na akcję. To mniej niż rekordowe wypłaty za 2017 rok (4,0 kopiejek), ale sugeruje dość ciekawy powrót do obecnej ceny wynoszącej odpowiednio 9,1% i 7,9%. Jednocześnie dostrzegamy możliwość wypłaty wyższej dywidendy.
Kluczowe wskaźniki akcji |
|
Kapitalizacja rynkowa |
33,5 miliarda rubli |
Ilość Akcje |
|
Animatorzy |
|
Krótki opis emitenta
IDGC Regionu Centrum i Wołgi to firma sieciowa obejmująca 9 regionów o łącznej powierzchni 408 tysięcy metrów kwadratowych. km² z populacją 12,8 mln osób. Długość linii elektroenergetycznych przekracza 271 tys. km, łączna moc obiektów elektroenergetycznych przekracza 42,2 tys. MVA. Główną działalnością jest przesył energii elektrycznej.
Struktura kapitału. Pakiet kontrolny posiada PJSC Rosseti (50,4%). W wolnym obrocie 27%.
Wskaźniki finansowe, miliardy rubli. |
||||
Zysk netto na akcjach |
||||
Dywidenda, kop. |
||||
Wskaźniki finansowe |
||||
Marża EBITDA |
||||
Marża netto |
||||
Dług/własny kapitał |
Wskaźniki finansowe
Zysk netto IDGC Regionu Centrum i Wołgi według MSSF wzrósł w I kwartale 2018 roku o 3% do 4,3 miliarda RUB. w związku ze wzrostem stawek za przesył energii elektrycznej i uwzględnieniem przychodów ze sprzedaży energii elektrycznej i mocy. Poniżej znajdują się główne punkty raportu:
- Przychody z przesyłu energii elektrycznej wzrosły w pierwszym kwartale o 1,5% do 23,3 mld RUB. ze względu na wyższe stawki. Wzrost został ograniczony przez niższe wyniki operacyjne w związku z anulowaniem w zeszłym roku kontraktów „ostatniej mili”.
- Dostawy energii elektrycznej netto spadły o 2% do 13,66 mld kWh, ale wyszły lepiej niż planowano ze względu na mniejsze straty.
- Spółka odnotowała przychody ze sprzedaży energii elektrycznej i mocy w wysokości 3,3 mld RUB. w związku z pełnieniem funkcji dostawcy ostatniej instancji w obwodzie włodzimierskim.
- Koszty operacyjne wykazały szybki wzrost. W ramach OPEX znacząco (+18%) wzrosły wydatki na zakup energii elektrycznej w celu kompensacji strat w kontekście rosnących cen energii elektrycznej oraz zmian w ujmowaniu kosztów strat odbiorowych w sprawozdawczości, a także usług przesyłania energii elektrycznej o 10%. Łącznie OPEX wzrósł w I kwartale 2018 roku o 23%.
- EBITDA wzrosła o 3% do 7,7 mld RUB, ale marża spadła do 28,8% (32,6%).
- Dług netto spadł od początku roku o 20% do 16,2 mld RUB. lub 0,68x EBITDA.
- Operacyjne przepływy pieniężne wzrosły o 81%, do 5 miliardów RUB, wolne przepływy pieniężne wzrosły ponad dwukrotnie, osiągając 4,3 miliarda RUB.
milionów rubli, chyba że wskazano inaczej |
1 tys. 2018 |
1 tys. 2017 |
Zmiana, % |
Marża EBITDA |
|||
Zysk z działalności operacyjnej |
|||
Marża operacyjna przybył |
|||
Zysk netto akcjonariuszy |
|||
Marża netto |
|||
EPS, podstawa. i regulacja, pocierać. |
|||
1 tys. 2018 |
4K 2017 |
||
Dług netto |
|||
Dług netto/EBITDA |
|||
Dług/własny kapitał |
|||
Źródło: dane spółki, obliczenia Grupy FINAM
Perspektywy spółki na najbliższe lata są skromniejsze niż wyjątkowo zyskowny rok 2017, ale całkiem dobre:
- Pomimo wzrostu przychodów w pierwszym kwartale, spodziewamy się, że do końca roku zmniejszenie zysków ze szczytowych wolumenów w 2017 roku. w wyniku spadku wskaźników produkcyjnych na tle anulowania „ostatniej mili” (podaż użyteczna -2%), wzrost kosztów operacyjnych szybszy niż przychody). Uwzględniamy także odpisy na rezerwę na należności nieściągalne w kwocie ~0,9 mld RUB. (I kwartał 2018 roku odzwierciedlał zmniejszenie rezerwy o 5,3 mln RUB).
W rezultacie zysk, według naszych szacunków, wyniesie 8,1 miliarda rubli. (-29%). Jednocześnie zauważamy, że redukcja nastąpi z wysokiej bazy z 2017 roku wynoszącej 11 mld rubli, kiedy na wynik pozytywnie wpłynęło kilka czynników jednorazowych (odbudowa rezerwy na należności wątpliwe, wzrost pozostałych dochodów netto oraz sprzedaż energii elektrycznej i mocy). Pomimo osłabienia dynamiki przychodów, marże i zwrot z kapitału własnego utrzymają się w latach 2018-2019. na dość atrakcyjnych poziomach – marża netto prognozowana jest na poziomie średnio 8,4% (12,5% w 2017 r.), ROE 15,6% (27%).
- Priorytetem pozostaje program inwestycyjny oraz w latach 2018-2022. IDGC Regionu Centrum i Wołgi będzie nadal zwiększać inwestycje kapitałowe. Według prognoz nakłady inwestycyjne będą stopniowo rosnąć w ciągu najbliższych 5 lat – od 9,9 mld RUB. w 2017 r. do 17,7 miliardów rubli. w 2022 roku i pochłoną około 80% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Do końca roku Rosseti może ujawnić więcej szczegółów na temat planów cyfryzacji w kompleksie sieci elektroenergetycznych.
- Oczekuje się, że przepływy pieniężne będą dodatnie, ale ich dynamika będzie ograniczona. Według naszych szacunków FCFF w 2018 roku pozostanie praktycznie bez zmian, natomiast w 2019 roku spadnie o 22% do 4,3 mld RUB. i będzie w dalszym ciągu ulegać stagnacji ze względu na rosnący program inwestycyjny.
- Dług netto/EBITDA wzrośnie umiarkowanie w latach 2018-2019 do 1,04-1,08x na tle spadających zysków i rosnących inwestycji, ale pozostanie na całkiem akceptowalnych poziomach.
Prognoza wskaźników finansowych
miliardów rubli, chyba że wskazano inaczej |
|||
Przychody (ogółem) |
|||
Przychody z przesyłu energii elektrycznej |
|||
Sprzedaż energii elektrycznej i mocy |
|||
Marża EBITDA |
|||
Zysk netto na akcjach |
|||
Marża netto |
|||
Dług netto |
|||
Ch.dług/EBITDA |
|||
Dywidendy |
|||
Ekonomista. Ponad 15 lat doświadczenia w finansach. Data: 24 kwietnia 2018. Czas czytania 5 minut.
IDGC spółki Center, jednej z największych rosyjskich spółek branży elektroenergetycznej, regularnie wypłaca dywidendy. W 2018 roku spółka wypłaci dywidendę w wysokości 0,0208 rubla na akcję, przeznaczając na ten cel 0,879 mld rubli. Płatności rozpoczną się 14 czerwca 2018 r.
IDGC z Centrum PJSC to duża firma energetyczna w Rosji, która łączy się z sieciami elektroenergetycznymi i przesyła energię elektryczną do odbiorców w 11 regionach Centralnego Okręgu Federalnego, których łączna populacja wynosi 13,6 miliona osób. Organizacja powstała w 2004 roku w wyniku reformy rosyjskiej elektroenergetyki i do dziś systematycznie się rozwija, poprawiając wyniki produkcyjne i finansowe. Spółka zajmuje się także konserwacją i zapewnieniem prawidłowego funkcjonowania elektrycznych sieci dystrybucyjnych.
Kiedy IDGC Centrum wypłaca dywidendę
Kapitał zakładowy spółki biznesowej wynosi 4,2 miliarda rubli, kwota ta dzieli się na 42,2 miliarda akcji zwykłych. Papiery wartościowe notowane są na giełdzie MICEX pod oznaczeniem MRKC.
Krótko. Głównymi akcjonariuszami IDGC of Center są: PJSC Rosseti posiadająca 50,2% akcji oraz GENHOLD LIMITED (15%).
W ciągu ostatniego roku organizacja wykazała zauważalny wzrost kluczowych wskaźników finansowych:
- przychody w 2016 r. wyniosły 86,1 mld rubli, w 2017 r. – 91 mld rubli;
- zysk netto w 2016 r. – 4,7 mld rubli, w 2017 r. – 2,98 mld rubli. (spadek 1,6-krotny);
- EBITDA w 2016 roku wyniosła 16,8 miliarda rubli, w 2017 roku – 19,4 miliarda rubli.
Przedstawiciele spółki tłumaczą ten spadek zysku netto wysokimi podatkami dochodowymi. W związku z tym wysoki zysk w 2016 roku wyjaśniono m.in. otrzymaną korzyścią podatkową.
IDGC Centrum od 7 lat regularnie wypłaca dywidendę. Zimą 2018 roku zarząd zatwierdził nową politykę dywidendową, zgodnie z którą priorytetem spółki jest wywiązywanie się z obowiązków wobec akcjonariuszy, a co najmniej 50% zysku netto zgodnie z MSSF za rok sprawozdawczy zostanie przeznaczone na wypłaty dochodów. Dywidendy wypłacane są tradycyjnie raz w roku, choć zarząd ma prawo ogłosić wypłatę na podstawie wyników półrocza, I i III kwartału.
Tabela 1. Termin i wysokość wypłaty dywidendy przez IDGC Centrum w 2017 roku. Źródło: oficjalna strona internetowa
Obecna rentowność wynosi 10,08%, a DSI 0,64.
Tabela 2. Termin i wysokość wypłaty dywidendy przez IDGC Centrum w 2018 roku. Źródło: oficjalna strona internetowa Investmentfuture.ru
Jakie dywidendy wypłaci IDGC Centrum w 2018 roku?
W związku ze spadkiem zysku netto oczekuje się odpowiedniego zmniejszenia dywidendy na akcję. Prognozę pokazano poniżej.
Tabela 3. Historia wypłat dywidend IDGC Centrum w latach 2010-2018 Źródło: oficjalna strona internetowa
Jak otrzymać dywidendę i zostać akcjonariuszem?
Zgodnie z polityką dywidendową organizacji, do głównych warunków niezbędnych do wypłaty dochodu zalicza się brak oznak niewypłacalności oraz wartość aktywów netto przekraczającą kwotę kapitału docelowego. Zgodnie z ogólnie przyjętymi standardami decyzja o płatności podejmowana jest w następujący sposób.
- Zarząd IDGC Centrum rekomenduje wysokość dywidendy na podstawie analizy wskaźników finansowych i ekonomicznych za okres sprawozdawczy.
- Ostateczną decyzję podejmuje Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które ogłasza zatwierdzoną wysokość dochodu, jaki otrzymają inwestorzy, tryb i termin zamknięcia rejestru oraz płatności. Dywidendy wypłacane są w gotówce.
Potencjalny akcjonariusz chcący otrzymać pieniądze za posiadanie IDGC papierów wartościowych Centrum musi liczyć się z datą zamknięcia rejestru (tzw. data graniczna dywidendy). W tym momencie (informacje na ten temat są publikowane z wyprzedzeniem na oficjalnej stronie internetowej www.mrsk-1.ru) sporządzana jest lista osób uprawnionych do otrzymania pieniędzy. Do rejestru wpisani są wszyscy akcjonariusze faktyczni, którzy w danym momencie posiadają papiery wartościowe spółki.
Aby otrzymać dywidendę od IDGC Centrum w 2018 roku należy zostać akcjonariuszem przed 13 czerwca 2018 roku – jest to data graniczna dla tego roku. Należy wziąć pod uwagę, że informacja o nowym właścicielu zostaje wpisana do rejestru w ciągu 2 dni, co oznacza, że transakcja kupna powinna zostać sfinalizowana nie później niż 11 czerwca.
Krótko. Pieniądze wpłacane są przelewem na bieżące rachunki bankowe posiadaczy, które należy wskazać w rejestrze.
Osoba prywatna może nabyć akcje IDGC Center za pośrednictwem firmy maklerskiej. Jest to pośrednik, który ma prawo (certyfikat) do pracy na giełdzie i przeprowadzania transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych. Po zawarciu umowy z brokerem i wpłaceniu przez klienta pieniędzy na rachunek maklerski, broker dokona zakupu akcji spółki, wprowadzi wszystkie dane i prześle je do firmy rejestracyjnej IDGC z Centrum.
Następnie akcjonariusz musi śledzić aktualności na oficjalnej stronie internetowej spółki.
Wideo. Film o polityce IDGC Centrum w zakresie innowacji:
Wyższa edukacja. Uniwersytet Państwowy w Orenburgu (specjalizacja: ekonomia i zarządzanie przedsiębiorstwami inżynierii ciężkiej).
24 kwietnia 2018 r.